Глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что не исключает еще одного повышения ключевой ставки в 2023 году. Также она добавила, что в 2024-м Банк России планирует постепенно снижать ключевую ставку. Об этом tass.ru. Мы обратились к экспертам с вопросом, может ли, по их мнению, ключевая ставка повыситься еще больше в этом году, какие для этого есть предпосылки и какой прогноз они могут сейчас дать на 2024 год.

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global:

«Не исключаем еще одного повышения ключевой ставки рефинансирования в текущем году если инфляционное давление на экономику РФ будет нарастать или курс рубля резко упадет. Но на данный момент предпосылок для этого не наблюдается, поскольку курс рубля стабилизировался на 10% дороже, чем был в сентябре. Следовательно все импортные товары подешевели в рублевом эквиваленте примерно на ту же величину. Ключевая ставка рефинансирования начинает охлаждать потребительский спрос и в совокупности с укреплением рубля это уже сказывается на замедлении темпов роста потребительских цен. А именно, недельная инфляция в России за неделю с 1 по 7 ноября составила всего 0,01%, после 0,14% за неделю с 25 по 31 октября и 0,24% еще одной неделей ранее (по данным Росстат). 

В первом полугодии 2024 года мы ожидаем высокие ставки в российской экономике. Они необходимы для снижения инфляционного давления на экономику до целевых уровней ЦБ в 4,0–4,5% по итогу года и сдерживания российского рубля от обесценивания. Так как у ЦБ РФ в приоритете остается борьба с инфляцией, то вероятно ставки в первые 6 месяцев следующего года будут либо на текущих значениях в 15% годовых, либо даже выше, в районе 16–17% годовых, если ЦБ РФ пойдет на еще одно ужесточение денежно-кредитной политики. Но пока недельные темпы инфляции замедлились до 0,01%, а курс рубля стабилизировался на приемлемых значениях мы прогнозируем ставку в 15% годовых в первом полугодии 2024 года».  

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»:

«Вчерашнее утверждение Э. Набиуллиной полностью совпадает с прогнозом регулятора по средней ключевой ставке по итогам последнего заседания (27 октября). Напомним, тогда ключевая ставка была повышена сразу на 200 б.п. до 15%. Октябрьский прогноз Центрального банка предполагает среднее значение ключевой ставки с 30 октября до конца года 15-15,2%, что может означать ключевую ставку на конец года в диапазоне 15-16%. Тогда же на пресс-конференции Э. Набиуллина пояснила: «У нас осталось одно заседание по ключевой ставке. Оно предполагает как возможность сохранения ставки, так и возможность ее повышения». Сегодня Э. Набиуллина детализировала, что решение будет зависеть от поступающих данных по инфляции и динамике кредитования на фоне уже предпринятых ранее регулятором шагов.

Из новых интересных заявлений Э. Набиуллиной:

1. Пик инфляционного давления был пройден страной в III квартале 2023 года, а годовая инфляция начнет снижаться весной 2024 года.
2. Чтобы вернуть инфляцию к цели в 4% до конца 2024 года, жесткую денежно-кредитную политику (ДКП) нужно будет поддерживать на протяжении нескольких кварталов. Это приведет к замедлению роста кредитования, хотя оно все же продолжит расти.
3. Банк России может начать снижение ключевой ставки только после устойчивого снижения инфляции. Если ситуация будет развиваться по базовому прогнозу регулятора, то ключевая ставка опустится ниже 10% в 2025 году, а в 2026 году она стабилизируется на тех уровнях, которые регулятор теперь оценивает как нейтральные (6-7%).
4. Главная проблема в российской экономике сейчас – не дефицит денег, а нехватка рабочей силы. Сейчас в экономике полностью задействованы имеющиеся ресурсы, включая рабочие руки и производственные мощности. Для дальнейшего роста экономики нужно повышение производительности труда.

Таким образом, косвенно глава Банка России подтвердила, что в будущем году, в соответствии с базовым прогнозом, ключевая ставка может начать снижаться, но останется двузначной. По нашей оценке, это следует из нового прогноза по средней ключевой ставке на 2024 год (12,5-14,5%). Это может означать ставку на конец года 10-13%. В соответствии с базовым прогнозом Центрального банка, темпы роста кредитования в будущем году сократятся с 17-20% до 5-10%, рост экономики замедлится с 2,2-2,7% до 0,5-1,5%, а расходы на конечное потребление домохозяйств снизятся на 1-2% (т.к. домохозяйства на фоне высоких процентных ставок будут выбирать сберегательную модель поведения).

Стоит отметить, что рынок ОФЗ верит в более быстрое снижение ставки в 2024 году, чем сейчас предполагает Банк России. Надо сказать, что рынок госдолга довольно эффективен в прогнозировании траектории процентной политики».