В пятницу, 7 июня, состоится очередное заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Мы обратились к аналитикам с вопросом, изменится ли, по их мнению, ключевая ставка и почему. Как выяснилось, есть очень большие шансы на ее сохранение.

Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам»:

«Ожидаемое 7 июня заседание ЦБ будет первым в этом году, где присутствует интрига. Зампред ЦБ Алексей Заботкин 21 мая заявил, что на июньском заседании будет предметно рассматриваться альтернативный сценарий (повышение ставки).

Участники рынка изменили свои ожидания в сторону повышения ставки. Прогнозы могут стать «самосбывающимися». Чтобы «не разочаровывать рынок», регулятор может закрепить ужесточение ДКП уже ожидаемым повышением ставки до 17%. Мы оцениваем вероятность этого сценария в 30-40%.

В базовом сценарии мы видим продолжительное сохранение ключевой ставки на уровне 16% и возможность ее повышения в случае, если в ближайшие месяцы не произойдет снижение текущих темпов инфляции, инфляционных ожиданий и замедления роста кредитования. Стоит отметить, что к июньскому заседанию у регулятора недостаточно данных для вывода о недостаточной жесткости ДКП.

Аналитики ЦБ также справедливо отмечали, что текущее ускорение роста цен может быть индикатором «перегрева» экономики в начале года. Однако апрельский базовый сценарий ЦБ предполагал сокращение дисбаланса спроса и предложения в течение года. Данные о том, как изменился баланс спроса и предложения во втором квартале, могут появиться к июльскому заседанию».

Владимир Чернов, аналитик Freedom Finance Global:

«При принятии решения по денежно-кредитной политике Банк России в первую очередь ориентируется на текущие темпы роста потребительских цен в стране и инфляционные ожидания населения. Глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина ранее тоже указывала на необходимость ужесточения монетарной политики в случае остановки дезинфляционного процесса в экономике.

Официальные данные Росстата пока указывают на возобновление дезинфляционного процесса в мае текущего года. Согласно отчету Росстата «Об оценке индекса потребительских цен в России», за неделю с 21 по 27 мая инфляция в стране составила 0,1%, на неделе с 14 по 20 мая она была 0,11%, а еще неделей ранее, с 7 по 13 мая, официальная инфляция в стране была на уровне 0,17%. В начале мая из-за праздников статистику посчитали не за целую неделю, поэтому ее в расчет не берем. Завтра Росстат опубликует данные по недельным темпам инфляции в стране за период с 28 мая по 3 июня.

Если резкого ускорения темпов роста потребительских цен в России не последует, Банк России вполне может оставить текущую ключевую ставку рефинансирования на уровне в 16% годовых. Еще один аргумент в пользу этого есть в докладе «О чем говорят тренды» Банка России от 28 мая 2024 года на официальном сайте регулятора. В нем отмечается, что для устойчивого замедления инфляции и возвращения ее темпов к цели необходимо поддержать жесткие денежно-кредитные условия более продолжительное время. То есть здесь пока не идет речи об ужесточении монетарной политики, здесь, скорее, прослеживается ужесточение риторики Банка России.

Однако с начала текущего года рост потребительских цен в России составил уже 2,95%, что указывает на опережающие темпы роста относительно прогнозных целевых значений Банка России. Инфляционные ожидания населения в мае увеличились с 11% до 11,7% годовых, что для ЦБ является сигналом к ужесточению монетарной политики. Проинфляционным фактором также можно считать заморозки в Центральной части России в начале мая, посколько на этом фоне можно ожидать подорожания сезонных овощей, фруктов и ягод, а также запланированное повышение тарифов ЖКХ с 1 июля.

Текущие официальные данные от Росстата по недельным темпам роста цен в России указывает на то, что ставку повышать пока не стоит, а инфляционные ожидания населения говорят об обратном. Риторика представителей ЦБ явно становится более «ястребиной», но с повышением ставки они все-таки могут пока повременить. Если ранее было гораздо больше уверенности в решении ЦБ по ставке, то на июньском заседании появляются противоречия для принятия того или иного решения. Пока мы больше склоняемся к тому, что ключевую ставку рефинансирования оставят на уровне в 16% годовых, но дадут сигнал о том, что она останется такой высокой более длительное время. Однако данные по инфляции в России за прошлую неделю могут изменить наше мнение после их публикации».